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美國(guó)創(chuàng)業(yè)者抱怨IPO難 多數(shù)寧愿被大公司收購(gòu)
發(fā)布時(shí)間 : 2010-09-15 08:59:20 來(lái)源 : 金站網(wǎng) 瀏覽次數(shù) :
北京時(shí)間9月15日消息，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，在2008年金融危機(jī)之后，美國(guó)的IPO市場(chǎng)變得破敗不堪，但其實(shí)，IPO市場(chǎng)的問(wèn)題此前就已出現(xiàn)。“一個(gè)允許小公司上市的生態(tài)系統(tǒng)已經(jīng)被破壞了。”風(fēng)險(xiǎn)投資家，Allegis創(chuàng)始人小羅伯特·阿克曼（Robert Ackerman Jr.）說(shuō)。
他的觀點(diǎn)印證了GrantThornton會(huì)計(jì)事務(wù)所所發(fā)表的一份報(bào)告的作者大衛(wèi)·韋德（David Weild）的觀點(diǎn)。該報(bào)告關(guān)注了過(guò)去十年來(lái)監(jiān)管的發(fā)展和IPO的消沉。
“這對(duì)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是個(gè)災(zāi)難。”韋德指出，就業(yè)崗位將會(huì)繼續(xù)減少，因?yàn)槟贻p公司再也無(wú)法借助華爾街的資助來(lái)進(jìn)行擴(kuò)張。
美國(guó)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)（National Venture Capital Association）表示，38個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資所支持的公司今年成功上市，而在2007年，這一數(shù)字是86家。不過(guò)相比2008年的6家和2009年的12家則有所提升。
該協(xié)會(huì)總裁馬克·希森（Mark Heesen）表示，與IPO相對(duì)應(yīng)的是，在創(chuàng)業(yè)家們眼中，被像甲骨文、谷歌、惠普、微軟或者思科這樣的大公司收購(gòu)?fù)瑯邮浅晒Φ摹?/span>
“上市不再是發(fā)大財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)。”希森說(shuō)。
商人喬恩·費(fèi)希爾（Jon Fisher）把其上一家創(chuàng)立的公司在2007年賣給了甲骨文。他寫(xiě)了一本名為《企業(yè)家戰(zhàn)略》的書(shū)，講述如何建立一家很快可以賣給大公司的企業(yè)。
“在IPO市場(chǎng)發(fā)揮不了作用的情況下，收購(gòu)市場(chǎng)變得前所未有的活躍。”他說(shuō)。
會(huì)計(jì)師事務(wù)所安永的報(bào)告顯示，市場(chǎng)上購(gòu)買年輕公司的現(xiàn)金充裕，因?yàn)樗饺酥苯油顿Y公司，外國(guó)公司和大型美國(guó)公司都在尋找收購(gòu)對(duì)象。
阿克曼說(shuō)，IPO和收購(gòu)都可以讓風(fēng)險(xiǎn)投資得以收回投資，但對(duì)于社會(huì)來(lái)說(shuō)，更多的IPO則有好處。
“研究顯示超過(guò)80%的就業(yè)機(jī)會(huì)增長(zhǎng)發(fā)生在公司IPO以后。”他說(shuō)。
阿克曼對(duì)韋德在2010年6月做的那份報(bào)告表示贊同，他說(shuō)：“市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正引發(fā)IPO危機(jī)以及其它更多問(wèn)題。”
阿克曼注意到，在二十世紀(jì)九十年代，每年平均的IPO數(shù)量有五百個(gè)，大部分價(jià)值在5000萬(wàn)美元或者更少。
但在21世紀(jì)初，每年的IPO數(shù)量跌到了120個(gè)，而且少于5000萬(wàn)美元的只是少數(shù)。
是什么讓IPO數(shù)量變少但金額變大？
韋德追溯到了20世紀(jì)90年代末，那時(shí)候，電子交易越來(lái)越流行，大家都想從股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)中賺錢(qián)，但與之相伴的是美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)一些重要規(guī)則的模糊規(guī)定。
交易成本的降低讓投資者受益，但韋德認(rèn)為，這帶來(lái)了未預(yù)料到的后果，經(jīng)紀(jì)人不愿意接起那些處理小規(guī)模股票交易請(qǐng)求的電話，因?yàn)檫@時(shí)候常常系統(tǒng)里有更好的肥肉可以滿足他們。
而20世紀(jì)九十年代的IPO生態(tài)體系十分成功，有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。
很多科技與生物科技公司在二十世紀(jì)八九十年代開(kāi)始上市。而輔佐他們上市的，都是一些小的投資銀行，如當(dāng)時(shí)有名的四騎士：Alex Brown， Montgomery Securities， Robertson Stephens 和Hambrecht。
韋德說(shuō)，到1999年，這四家投行都被更大的投行收購(gòu)了。而那些大投行的日常費(fèi)用龐大，很難去做一個(gè)小的IPO。
韋德指出，放松管制導(dǎo)致了金融行業(yè)更多的整合。投資銀行變得越來(lái)越大，對(duì)小的初創(chuàng)型公司的業(yè)務(wù)興趣也越來(lái)越小。
“我們似乎統(tǒng)統(tǒng)都錯(cuò)了。”愿意承接更多小公司上市業(yè)務(wù)的精品投行Jefferies副主席保羅·戴寧格（Paul Deninger）說(shuō)。
“我們?cè)诓辉摲潘晒苤频臅r(shí)候放松了，在該管的時(shí)候又沒(méi)有管。”他說(shuō)，“阻礙你的不止一處。”
韋德和阿克曼都希望可以改變惡化的形勢(shì)，制定更有益于小公司IPO的規(guī)則。
但問(wèn)題之一是，回到過(guò)去的做法有無(wú)必要，另外，這樣的改變是否是恢復(fù)IPO市場(chǎng)的必要措施。
來(lái)自芝加哥一家小型投行William Blair & Co。的布倫特·格萊德希爾（Brent Gledhill）說(shuō)，他有一些對(duì)小型IPO有興趣的買家，但他往往找不到賣家，除非VC們重新有勇氣把他們的業(yè)務(wù)交給像他們這樣的小投行，這也可以造就IPO市場(chǎng)新的騎士。同樣有這樣的野心的還有Needham & Co.， Piper Jaffray， Cowan集團(tuán)和Jefferies。
Jefferies 的高管戴寧格表達(dá)了同樣的抱怨：“風(fēng)險(xiǎn)投資商們對(duì)IPO質(zhì)量很擔(dān)心，因此他們常常只跟高盛、摩根斯坦利或者J.P。摩根這樣的大投行做生意，這樣就可以賣給大的機(jī)構(gòu)投資者。”
但風(fēng)險(xiǎn)投資家阿克曼則表示，VC們的勇氣并不是問(wèn)題所在，當(dāng)挑選投行的時(shí)候，“你得在買家中有信譽(yù)。”
